Направо пойдешь - в пропасть упадешь

Эксперты прогнозируют, что избрание Марин Ле Пен президентом Франции и выход страны из ЕС может привести к крупнейшему государственному дефолту в истории.

Уже несколько лет Европа не может прервать цепь судьбоносных решений, каждое из которых может означать конец Евросоюза или крах европейской экономики. Стоит европейцам справиться с одним кризисом как на пороге сразу же появляется другой, столь же опасный. За губительными результатами британского референдума о выходе из Евросоюза в континентальной Европе прошла череда выборов, каждые из которых могли поставить во главу влиятельных стран ЕС правых популистов и антиглобалистов. Австрия и Голландия избежали судьбы Альбиона и вот теперь такой же выбор предстоит Франции. В первом туре президентских выборов националистический кандидат Марин Ле Пен и умеренный либерал Эммануэль Макрон набрали примерно одинаковое количество голосов, и теперь судьба Франции решится во втором туре 7 мая. The Conversation рассуждает о том, каковы могут быть экономические последствия избрания Ле Пен и неминуемого в таком случае референдума о выходе Франции из ЕС.

Больше всего в связи с потенциальным Frexit’ом экономистов беспокоит колоссальный госдолг Франции — €1.7 триллионов. Для сравнения долги Греции в начале 2010 года, когда кризис в этой стране чуть не привел к общеевропейскому финансовому коллапсу, составляли €269.3 миллиардов — сущий пустяк рядом с французскими долгами. Рейтинговые агентства практически единогласно заявляют, что если Франция выйдет из Еврозоны, то крупнейший государственный дефолт в истории будет неизбежен. Падение столь крупного экономического гиганта может привести к настоящему цунами непредсказуемости и нестабильности на мировых финансовых рынках.

Однако даже это лишь верхушка айсберга. Переход на новую французскую валюту (или возвращение к франкам) в случае Frexit приведет к доселе невиданным рискам ликвидности и платежеспособности, которые создадут хаос в мире финансов уже в начале правления нового президента. В случае перехода на новую валюту, долги Франции банкам и корпорациям будут автоматически конвертированы в эту валюту согласно французскому законодательству. Впрочем, иностранные инвесторы не будут ждать пока их вложения потеряют ценность из-за перехода с евро на франки и начнут выводить активы из Франции еще задолго до референдума, чтобы максимально сократить потери. Это, в свою очередь, может привести к резкому падению курса французских облигаций и залоговой массы.

Как это часто бывает с популистами, о конкретных экономических планах Ле Пен известно не так много, но контроль над движением капитала неизбежно станет частью этой экономической политики в случае победы Ле Пен на выборах и победы евроскептиков на референдуме. Правительство будет рассчитывать на плавный и длительный переход на новую валюту, но французские вкладчики вряд ли будут столь терпеливы. Практика Греции и Кипра показывает, что когда люди опасаются выхода страны из Еврозоны, они начинают массированно выводить деньги со счетов, переводя их в наличные или отправляя свои средства в налоговые убежища. В Греции, например, в начале 2010 года на счетах в банках у местных жителей лежало около €300 миллиардов, а к 2015 году эта сумма сократилась почти вдвое. Учитывая, что на счетах во французских банках находится более €4 триллионов, этим банкам может уже в ближайшие 5 лет после избрания Ле Пен понадобиться поддержка центробанка на сумму в €2 триллиона для поддержания ликвидности.

Греческая банковская система в похожей ситуации быстро начала полагаться на покрытие дефицита ликвидности за счет Европейского центробанка (ЕЦБ) и получила от него €124 миллиарда. Однако в случае с Грецией и Кипром ЕЦБ продолжал помогать кризисным банковским системам этих стран так как политически они обещали сохранить верность евро. Марин Ле Пен хочет вывести Францию из Еврозоны и с такой ситуацией ЕЦБ еще не сталкивался. Скорее всего ЕЦБ сочтет безответственной поддержку французских банков в том случае если правительство Франции будет отказываться от евро. А это означает, что для спасения экономики страны Франции придется ввести строжайшие меры по контролю капитала на многие годы вперед.

Многие французские избиратели приводят пример Brexit, последствия которого для экономики Британии и ЕС были негативными, но пока что далеко не такими критическими, как ожидалось. Однако в случае с Frexit Франции придется как можно быстрее провести все процедуры по выходу из ЕС, которые Британия сейчас максимально растягивает, чтобы избежать паралича экономики в связи с отказом от евро. Даже если новому правительству удастся оперативно представить новую валюту, французская экономика все равно неизбежно должна будет пережить длительный период высокой инфляции, драконовских мер по контролю капитала и стремительно обесценивающейся валюты.

Евгений Смирнов

Нашли опечатку? Выделите фрагмент и нажмите Ctrl+Enter.